摘要
去年，如意集团违约风波将济宁推上风口浪尖，济宁也似乎被贴上了经济转型、担保复杂、城投信仰、隐性债务的敏感标签。吃一堑长一智，如今的济宁轻装上阵，民企担保大为减少，但区域经济还没走出转型阵痛期，旧动能去化明显，新动能支撑不足，区县财政增收乏力，担保的矛盾也转移到了区域城投互保上来。0区位与交通
济宁市位于山东省西南部，北接泰安，南邻江苏省的徐州，东邻临沂，西与菏泽接壤，在省内区位交通优势尚可。从规划图看，山东省所有大型地级市都位于类棋盘式交通布局的节点上，唯独济宁除外。根据山东省规划的“四横六纵三环”（《山东省综合交通网中长期发展规划（08-年）》），济宁横向属于鲁南通道，主要联系中西部地区。省内包括临沂、枣庄与菏泽，对外连接中原经济区，高铁延伸至河南兰考。纵向上位于京沪通道，北连京津冀，南通长三角，是山东省重要通道。京沪通道途径济宁的高铁包括京沪高铁（济宁曲阜）、京九高铁（济宁梁山）及旅游高铁通道（济宁曲阜）。三环中济宁位于范围最大的省际环。0经济与产业
济宁市经济实力在全省十六市中位居第六，GDP增速排名中等。经第四次经济普查后，济宁市GDP缩水近亿元。从下辖的市及区县来看，坐拥兖矿的邹城市经济实力最强，任城与造纸大户兖州区次之，三县中以煤炭为主的微山县实力尚可。.产业概况济宁目前处于新旧动能转换的阵痛期。在以传统产业为主的山东省，新旧动能转换打的是一套落后产能淘汰出清、传统动能改造升级，新动能培育壮大，存量变革与增量崛起的组合拳。在经济转型阶段，济宁产业仍以煤炭为主，传统产业支撑力度下降，化工与医药占比小幅上升。8年开始，济宁传统支柱产业占比大幅下降。相比于被边缘化的纺织、食品及造纸，大浪淘沙下的煤炭业反而稳定在5%，0年甚至跃升至3.8%，税收占比历年第一，仍然稳坐经济发展的第一把交椅。此外，化工与医药在本轮新旧动能转换中占比小幅上升。然而，靠煤吃饭并非长久之计。尽管济宁煤炭资源尚可，储量达5亿吨，占全省50%，但环保压力、采煤土地塌陷的后遗症都限制着济宁发展。此外，去年济宁的纳税大户兖矿集团也与山东能源重组。.旧动能的去化给旧动能做减法，济宁第二产业持续压降。具体来看，纺织、橡胶、煤炭、造纸产值大减。其中，09年纺织服饰与橡胶同比下降80%，煤炭下滑超50%。细分到各区域，煤炭的去产能在邹城，造纸与橡胶在兖州，煤炭依赖度最高的微山似乎并没有受到太大的影响，09年煤炭产值不降反增，或有其他因素。整体而言，济宁可谓是壮士断腕，刮骨疗伤，存量去产能效果明显，对GDP冲击亦不小。不过，济宁的去产能是否已经见顶？邹城和兖州是否还会进一步出清？.3新动能的未来济宁市规划的新动能主要为“3”（两高三新一医），即高端化工、高端装备、新能源新材料新一代电子信息技术及医药。数据上看，新动能集中发力在高端装备、高端化工及新能源新材料上，00年分别增长.4%、6.9%及9.4%。然而，横向比较，济宁在高新技术产业发展明显不足。高新技术产业产值增速与工业总值占比不及经济实力相当的临沂与淄博，甚至低于同为煤炭起家的泰安与枣庄。新动能活力不足，也许是传统工业型城市的普遍困局。03人口与土地
济宁人不少，但增长进入平台期，留不住本地人。最新七普数据显示，济宁市常住人口位居全省第六，位次与00年基本持平，7年后人口增速放缓，且常住人口与户籍人口缺口逐年拉大，00年达58万人，本地人口持续净流出，人口支撑力面临不小挑战。济宁市土地市场近年持续升温。以住宅类用地的楼面均价和溢价率为例，6年起济宁地价也开启稳健上涨周期，楼面均价与溢价率一路走高。0年楼面均价甚至接近青岛，溢价率也扭转7年后的下降趋势，有所抬升。04财政与债务
济宁市整体财力尚可，近年土地财政依赖度高，税收压力较大。分区域看，任城区与邹城市财力属第一梯队，财政自给率最高，不过税收占比一般，且任城区00年严重依赖土地出让。值得注意的是，GDP靠后的金乡县、鱼台县财力薄弱，财政自给率偏低，对土地依赖程度较高。整体而言，除微山县外，济宁市各区域土地财政依赖度较高。此外，受到新旧动能转换及疫情影响，济宁市部分区县财政增收乏力。任城区、金乡县增幅趋缓，兖州区下滑明显，微山县在报告中直言新旧动能转换接续不畅，短期内无替代产业弥补煤炭产业带来的减收缺口；鱼台县也面临煤炭开采业减收严重、制造业税收下滑的挑战（鱼台县暂未公布相关财政数据）。可见产业转型期各区县财政税收压力较大。不过，邹城市迎难而上，新兴产业快速成长，传统动能改造升级，迎来了高新技术产业这一新的税收增长点。债务方面，济宁市整体债务水平不高，两区及鱼台县债务压力相对较大。济宁市有息债务00年存量,.83亿元，YYratio为.88%，低于山东省水平。分区域来看，任城区存量债务及YYratio较高，债务规模逐年增加，邹城市、兖州区次之，鱼台、金乡、微山三县债务规模较小，但财政实力较弱的鱼台县债务率偏高。05区域债市：担保风险有几何？
5.债市概览济宁共有7家城投平台，相比其经济实力，城投平台数量较多。从区域看，市级平台有两家，分别为济宁城投及山东公用控股，任城区及邹城市四家，兖州区两家，三县、高新区及太白湖新区各有一家。5.担保链条的“当下”从对外担保的情况看，济宁区域城投对外担保的绝对值与相对值不小，发债城投互保、对城投类国企担保较多。济宁区域城投对外担保总额逾亿元，占区域城投净资产总额的30%，对外担保比例较大。担保对象合计有78家，其中发债城投0家、国企5家、事业单位4家、民企家，金额上看以发债城投与城投类国企为主，民企担保占比下降至.3%。穿透来看，济宁区域对外担保情况可以从以下三个问题一探究竟：）哪些区域对外担保比较多？任城区对外担保一骑绝尘，多为区域内城投频繁互保。任兴集团、中区城投对外担保余额分别为37.9及96.4亿元，占到净资产比重为70.79%和88.8%，任城融鑫也近60%。但穿透来看，任兴集团对外担保超九成为对任城区其他城投平台。其中，中区城投09.96亿元，城乡振兴9.68亿元（含对发债城投子公司担保）。同样，中区城投、任城融鑫对任城区其他平台的担保占比高达94%和93%。区域内平台互保，一方面使得区域平台融资更为通畅，但另一方面，区域风险或被放大。）国企担保集中在哪些板块？产业类过半对外担保集中在煤炭板块，其中对微山湖矿业集团、济矿鲁能煤电、汶上义桥煤矿及济宁矿业集团分别担保6.58、.3、0.8及0.68亿元。对煤炭运输国企也达到了.3亿元的担保，分别为济宁祥顺运输及济宁融矿运输。此外，邹城市各城投平台对山东至澄农业发展合计担保4.76亿元。3）有没有下一个如意？任兴集团和两县都存在对民企担保，金额较小，总计不超过5亿元。任城区对民企担保近3亿元。任兴集团及其子公司任城融鑫为民企山东樱花五金集团有限公司和济宁碳素集团有限公司分别担保,万元及.74亿元，其中对济宁碳素的担保分散在4家集团公司中。据去年年报披露，任兴集团对山东樱花五金及其集团公司的担保应在00年月末到期。两县对民企担保存在分化。微山县民企担保集中在大型企业。微山创达投资民企担保近0%，担保对象为润峰电力和山东霞光集团，前者属当地大型新能源企业，后者是煤炭转型做木塑复合材料的国家高新技术企业，总计担保.6亿元。鱼台县民企担保较为不透明，穿透来看也许是小民企，担保金额小。鱼台县可能有6%的民企担保，对象为自然人控股的鱼台县清河建筑安装工程有限公司，金额为0.46亿元。如意风波后，各平台明显对民企担保更为谨慎，全市平台对民企的风险敞口下降至4.7亿元，单家担保金额低，且多数将于今年内陆续到期，可以